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　　金融超市 零 零 叁 在 第 叁 期 伞型基金也称“伞子基金” 或“ 伞子结 构基 金 ” ，是基金 的一 种 组织形 式 。在 这 一组 织结 构下 ， 基金 发起 人根 据一 份总 的 基金 招 募书 ， 设 立 多只相 互之 间可 以根 据 规定 的程序及 费 率水 平进 行转 换 的基金 ， 这些 基 金称 为“ 子基 金 ”或 “成 分基 金 ” ； 而 由这 些 子基 金 共 同构 成 的这 一 基金 体 系 被称 为 “伞型基金” 。伞型基金是 与目前 中 国流 行 的单 一 结 构 的基 金 相 对应 的一 种 基金 模式 。 一、伞型基金 的来源 和 伞 型基 金 的概念 最初 起 约在 20 世纪 8...

　　金融超市 零 零 叁 在 第 叁 期 伞型基金也称“伞子基金” 或“ 伞子结 构基 金 ” ，是基金 的一 种 组织形 式 。在 这 一组 织结 构下 ， 基金 发起 人根 据一 份总 的 基金 招 募书 ， 设 立 多只相 互之 间可 以根 据 规定 的程序及 费 率水 平进 行转 换 的基金 ， 这些 基 金称 为“ 子基 金 ”或 “成 分基 金 ” ； 而 由这 些 子基 金 共 同构 成 的这 一 基金 体 系 被称 为 “伞型基金” 。伞型基金是 与目前 中 国流 行 的单 一 结 构 的基 金 相 对应 的一 种 基金 模式 。 一、伞型基金 的来源 和 伞 型基 金 的概念 最初 起 约在 20 世纪 8O 年代初期 出现了比较成熟 的伞型 Fleming 基金 ，Roll 金 ， 美 国的 Fidelity 的起 源 原因是 危 机 、 全球 性 自 等因素 ， 规避 投 j 者逐 极 投 资公 司协会 的一 项 数据调 查 表明 ， 在 美 国 ， 从 1976 到 1986 的十年 之间 ， 共 同基 金 之 间 的转 换 金 额 占总 资 产 的 比重 上 升 了五 倍 。伞 型 基 金 的成 长 是造 成 了这一 现象的主要 因素。伞型基金 的迅速发展 也得益于对税收和设立法律要求相对宽 松的 离岸金 融 中心 的兴起 ， 本国法 律 的限 制促 使 一些 基 金 管理 人 纷 纷 在海 外 金 融 中心设立伞型基金并到有需求 的外国进 行销售 ， 尤其是在卢森堡、 爱尔兰的都柏 林等 地 。这 些 离 岸金 融 中心 的税 收法 律 非常的优惠， 致使伞型基金在销售 国大受 欢迎 ， 根据卢森堡法律，设于该国的基金 公 司无 须 缴纳 有 关 收 入或 资 本 收益 的任 何税 项。 唯一 征 收的是 每年 按基 金资 产净 值 0． o6％ 收取 的一 项税 费 ，这 些 优惠 无 疑是 伞 型基 金 发展 的催 化剂 。 我国的香港地区也是 出现伞 型基金 较早 的地 区 。通 过几 十 年的发 展 ， 目前 伞 型基 金 已经成 为 香 港地 区基 金 业 在经 营 方式 上 的主要 选 择 。按 照 香 港 证 券期 货 监 察 委 员 会 2000／ 2001 年 度 报 告 ，到 2001年 3 月底 ，香港 共有认 可基 金 1870 1、伞 型基 基金 的总称 ， 因JI 系而不 是一 只具 基金 ， 伞 型基金 半 在伞 型 基金 的命 旗 下 的子基金 采 金 名称 ” 的方式 ， 亚 太股 票基 金 ”。 2、 伞型 基金 是 同一 基金 发起 只基 金进 行 管 理 与其 对 应 的是 目 的单一基金模式 型基 金 下 的不 匣 招募说 明书 ／ 基 3 、 伞 型基金 因为 只 有 按照 资 之间的转化费率一般要低于投资者在不 同的担 忧基 金 问的转换 费率 。 三、伞型 基金与 其他单一 结构 的基 金相 比的优势 ： 1、由于伞型基金能够满足不 同投资 者在投资 目标、 投资对象、 投资地区、 投资 方向上 的要求 ， 可以在同一品牌下更广泛 地 吸 引具有 不同投 资偏 好 的众多投 资 多个不 同的基金 品 种集 中于 同一 品牌下 ， 可以更好地突出该基 品种 齐全 、 管理统 一 的特点 ， 对基金品牌的信任感。 旗下 各子 基金 在一 行运 作 ， 使得 伞 型 务 、 管 理 费用等 h 降低 了管理成 扩 张 功 比单 出 包 含 的一 系列子 羹 金 是一 个基 金体 金 ， 离 开 了这些 子 在 。这一点 体 现 一般说来 伞 型基金 基金 名称 一子基 艮 香港 投资基 金 一 只具 体 的基金 ， 而 『 其发起、 管理的多 中 经 营管 理 方 式 。 基 金业 普 遍 采用 一alone Fund ) o伞 都 是 以 同一 份 总 为 法律依 据 。 开 放式 基金 。 这 是 复申购 和赎 回的 开 放式 基 金 才能 具 备 在不 同子 基金 之 间 进 行方便转换的条件 ； 而封闭式基金 由于市 场供求 的影 响 ， 常 常 出现折 价或 溢价 的现 象， 使得不同基金间的转换缺乏合理的根 据 。 4、同一 种伞 型基金 下 的不 同子基 金 四、 伞型基金 引发的思考 在 国 内最 早 筹 备 推 出伞 型 基 金 的是 合 丰基金 管理 公 司 ， 嘉 实 、 新世 纪 等公 司 都在 关 注和研 究 这种 产品 ， 伞 型基 金有 可 能成 为 市场 的一 个热点 ， 但 由于我 国基 金 市场 并 不成熟 ， 如何 发展 规 范地发 展这 个 基 金 品种 已经 成 为监 管 者 和学 界 人 士关 注 的对 象 。 目前， 中国证监会已经要求发起者之 的湘财合丰解释如何实现伞 型基金相 对于其他基金的优势 ，拿出可行性方案 ， 并需要论证封闭转开放 的可操作性 。国 内的该 基金 的发起人是为 了方便投资者 在几个基金之间方便地进行转换 ， 而国外 机构 一 般是 在 向外 扩 张 的情 况 下才 采 用 伞形基金模式 。由于中国基金市场 多样 性方面还弱于美国， 只有股票和债券两种 形式的单一市场结构 ，因此， 基金产品的 一全面 创 新 还要 等 待 制 度上 和整 个 投资 环 境的改 善 ， 给 基金 以更 加宽 松 的生存 环境 和更 加 有力 的监 管必 然 是 未来 基 金 业发 展 的趋 势 。 (省 分行 个人业 务处 ) 维普资讯